三聯(lián)生活周刊
張鷗
2026-02-01 16:56:58
長(zhǎng)期以來(lái)，黃金以其獨(dú)特的保值屬性，在投資者的心中占據(jù)著舉足輕重的地位。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)、地緣政治緊張局勢(shì)頻發(fā)之時(shí)，黃金往往能成為資金的避風(fēng)港，價(jià)格也隨之水漲船高。近期一系列不容忽視的信號(hào)，卻在悄悄地預(yù)示著，這艘黃金巨輪可能正駛向一片未知的風(fēng)暴。
如果說(shuō)過(guò)去的幾年是黃金的??“黃金時(shí)代”，那么現(xiàn)在，我們或許正要迎接一場(chǎng)“金價(jià)的寒冬”。
我們必須審視全球宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向。盡管通脹數(shù)據(jù)在某些地區(qū)有所回落，但其頑固性依然是懸在各國(guó)央行頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。為了遏制通脹，主要經(jīng)濟(jì)體的央行，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)，已經(jīng)開(kāi)啟了激進(jìn)的加息周期。加息的直接后果是全球流動(dòng)性的收緊，以及借貸成本的上升。
對(duì)于以無(wú)息資產(chǎn)著稱(chēng)的黃金而言，高利率環(huán)境無(wú)疑增加了其持有成??本，降低了其相對(duì)吸引力。當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，例如國(guó)債收益率，能夠提供可觀的回報(bào)時(shí)，投資者自然會(huì)傾向于將資金從黃金轉(zhuǎn)移到這些收益更高的資產(chǎn)上。想象一下，當(dāng)你可以從穩(wěn)定的國(guó)債中獲得5%的年化收益，而黃金卻沒(méi)有任何固定收益，并且還存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，你會(huì)如何選擇？這種權(quán)衡是影響黃金價(jià)格的重要因素。
地緣政治的“虛火”也可能正在逐漸熄滅。在過(guò)去幾年，俄烏沖突、中東局勢(shì)動(dòng)蕩??等事件，極大地激發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，為金價(jià)的上漲提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。隨著時(shí)間的推移，地緣政治的“新鮮感”正在消退，市場(chǎng)似乎已經(jīng)逐漸適應(yīng)了這些風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)，市場(chǎng)情緒的“邊際效應(yīng)”正在遞減。
當(dāng)新的、更具沖擊性的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)屬性可能就無(wú)法像以往那樣得到充分的體現(xiàn)。甚至，如果出現(xiàn)某種程度的“和平曙光”，例如沖突的緩和或政治緊張局勢(shì)的緩解，都可能成為壓垮高企金價(jià)的最后一根稻草。試想一下，如果全球緊張局勢(shì)得到緩解，人們對(duì)未來(lái)的不確定性降低，那么用于購(gòu)買(mǎi)黃金來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的資金，很可能會(huì)尋找更具增長(zhǎng)潛力的投資標(biāo)的。
再者，央行購(gòu)金的“潮水”也可能正在退去。在過(guò)去的一段時(shí)間里，各國(guó)央行，特別是新興經(jīng)濟(jì)體的??央行，出于儲(chǔ)備多元化和對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)的考慮，確實(shí)在持續(xù)購(gòu)入黃金，這為金價(jià)提供了強(qiáng)有力的支撐??。這種趨勢(shì)并非永恒。當(dāng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更大的壓力，或者外匯儲(chǔ)備面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)時(shí)，央行也可能需要?jiǎng)佑命S金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求，或者調(diào)整其資產(chǎn)配置策略。
如果央行購(gòu)金的力度減弱，甚至出??現(xiàn)凈賣(mài)出??，那么對(duì)金價(jià)的支撐也將隨之減弱，甚至可能形成負(fù)面壓力。
技術(shù)層面的分析也為金價(jià)的潛在下跌提供了佐證。從K線(xiàn)圖上看，金價(jià)在觸及歷史高位后，并未能有效突破，反而出現(xiàn)了滯漲跡象，并伴隨著成交量的萎縮。這往往預(yù)示著市場(chǎng)上漲動(dòng)能的衰竭，多頭力量的減弱。一旦關(guān)鍵的技術(shù)支撐位被跌破，可能會(huì)引發(fā)一連串的止損單，從而加速金價(jià)的下跌。
許多技術(shù)分析師會(huì)密切關(guān)注金價(jià)是否會(huì)形成“雙頂”或“頭肩頂”等頂部形態(tài)，這些形態(tài)一旦形成??，都可能預(yù)示著一輪大幅回調(diào)的到來(lái)。
總而言之，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣政治情緒、央行行為以及技術(shù)指標(biāo)等多個(gè)維度來(lái)看，金價(jià)似乎都隱藏著巨大的下行風(fēng)險(xiǎn)。那些將黃金視為“永不跌落的神話(huà)”的投資者，或許應(yīng)該開(kāi)始警惕，因?yàn)榻饍r(jià)的暴跌，可能已經(jīng)不??再是“狼來(lái)了”的傳說(shuō)。
在認(rèn)識(shí)到金價(jià)潛在的暴跌風(fēng)險(xiǎn)后，擺在投資者面前的問(wèn)題變得更加尖銳：這場(chǎng)即將到來(lái)的“金價(jià)風(fēng)暴”，究竟是危機(jī)，還是機(jī)遇？對(duì)于那些經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者而言，暴跌往往意味著抄底的良機(jī)。但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這可能是一場(chǎng)難以預(yù)料的陷阱。
我們必須明確，金價(jià)的“暴跌”并非意味著“歸零”。黃金作為一種稀缺的貴金屬，其內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期保值屬性依然存在。即使金價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，甚至跌至前期低點(diǎn)，其價(jià)格也很有可能在觸及某一支撐位后企穩(wěn)反彈。這里的“暴跌”更多的是指相對(duì)于近期高位的顯著下跌，可能是10%、20%，甚至是30%以上。
對(duì)于那些在金價(jià)高位接盤(pán)的投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是巨大的??損失。但對(duì)于那些能夠忍受短期波?動(dòng)，并??具備長(zhǎng)期投資視野的投資者來(lái)說(shuō)，價(jià)格的下跌反而提供了以更低成本買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。
什么樣的投資者適合在金價(jià)暴跌時(shí)“抄底”呢？第一，具備充足的??現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。抄底意味著在市場(chǎng)恐慌、價(jià)格下跌時(shí)買(mǎi)入，這需要投資者手中持有充裕的資金，并且能夠承受在買(mǎi)入后價(jià)格繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者將全部身家押注在抄底黃金上，一旦判斷失誤，后果不堪設(shè)想。
第二，擁有獨(dú)立的研究分析能力。不能盲目跟風(fēng)。在金價(jià)下跌時(shí)，需要深入研究導(dǎo)致金價(jià)下跌的根本??原因，判斷其是否是短期因素還是結(jié)構(gòu)性變化。例如，如果金價(jià)下跌是由于央行收緊流動(dòng)性，而未來(lái)通脹依然頑固，那么在金價(jià)大幅下跌后，其反彈空間可能依然有限。反之，如果金價(jià)下跌是因?yàn)槭袌?chǎng)情緒過(guò)度悲觀，而黃金的長(zhǎng)期供需關(guān)系并未發(fā)生根本性改變，那么抄底的時(shí)機(jī)可能就更加成熟。
第三，注重資產(chǎn)配置的多元化。即使看好黃金的長(zhǎng)期價(jià)值，也不應(yīng)該將所有資產(chǎn)都集中在黃金上。在金價(jià)下跌時(shí)進(jìn)行適度買(mǎi)入，與其他資產(chǎn)類(lèi)別（如股票、債券、房地產(chǎn)等）形成互補(bǔ)，才能夠最大程度地分散風(fēng)險(xiǎn)，提高整體投資組合的穩(wěn)健性。
另一方面，對(duì)于大部??分普通投資者而言，在金價(jià)暴跌時(shí)，“觀望”可能才是最明智的選擇。原因如下：時(shí)機(jī)的把握極其困難。預(yù)測(cè)市場(chǎng)的最低點(diǎn)幾乎是不可能的任務(wù)。在金價(jià)持續(xù)下跌的過(guò)程中，很難準(zhǔn)確判斷何時(shí)是真正的底部。過(guò)早介入，可能面臨更大的虧損；過(guò)晚介入，則可能錯(cuò)失最佳的抄底機(jī)會(huì)。
心理承受能力不足。面對(duì)資產(chǎn)??價(jià)值的快速縮水，大??多數(shù)投資者會(huì)感到恐慌和焦慮，很容易做出非理性的決策，例如在低位割肉離場(chǎng)，從而將賬面損失變成實(shí)際虧損。再次，缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)和信息渠道。普通投資者往往難以獲取和理解影響黃金價(jià)格的復(fù)雜信息，容易受到市場(chǎng)情緒和不實(shí)信息的影響，做出錯(cuò)誤的投資判斷。
因此，對(duì)于普通投資者，在金價(jià)可能面臨暴跌的當(dāng)下，更應(yīng)該做的是：
審視自身的投資組合：評(píng)估現(xiàn)有黃金持倉(cāng)的比??例，以及其在你整體投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)敞口。如果黃金占比過(guò)高，可以考慮適度減持，以規(guī)避潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)習(xí)和研究：花時(shí)間去了解黃金價(jià)格波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素，學(xué)習(xí)基本的投資分析方法。知識(shí)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳武器。保持冷靜和理性：避免被市場(chǎng)的短期波動(dòng)所裹挾，堅(jiān)持自己的投資原則。
如果之前沒(méi)有投資黃金的??計(jì)劃，在價(jià)格暴跌時(shí)也未必需要急于入場(chǎng)?。
總而言之，金價(jià)的??潛在暴跌，對(duì)于那些具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)、充足資金和強(qiáng)大心理素質(zhì)的投資者來(lái)說(shuō)，或許是一場(chǎng)不容錯(cuò)過(guò)的“淘金”機(jī)會(huì)。但對(duì)于廣大普通投資者而言，在不確定性加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，保持謹(jǐn)慎，理性觀望，才是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)財(cái)富的“壓艙石”。切記，市場(chǎng)的每一個(gè)“低點(diǎn)”，都可能隱藏著更深的“深淵”。
在金價(jià)即將迎來(lái)巨變之際，請(qǐng)務(wù)必擦亮雙眼，謹(jǐn)慎決策??。
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